人人都在穿Speedcat，但PUMA為何賠錢？Q3財報虧損6,230萬歐元
這兩年，只要滑開Instagram或TikTok，你一定看過PUMA Speedcat，ROSÉ穿、Dua Lipa穿、日韓博主穿、歐美KOL也穿。從街拍鏡頭到機場Look，Speedcat彷彿成了2025年最具有「辨識度」的潮流鞋款。
Photo from IG@pumasportstyle
社群熱度一路推高，Google 搜尋量暴增，Balenciaga聯名更把Speedcat從運動鞋推上了精品級討論。以消費者的視角來看，這雙鞋的爆發力近乎全速衝刺。但就在這股熱潮最盛之時，PUMA公布了2025年第3季財報，淨虧損6,230萬歐元。這組數字讓外界好奇：明明鞋紅成這樣，為什麼品牌的財務表現沒有同步「衝上雲端」？
明星與全球曝光
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Speedcat能成為全球爆款，最核心的推力無疑來自明星與文化圈的能見度。ROSÉ的穿搭照成為亞洲熱搜，Dua Lipa上腳Speedcat在歐美掀起話題，而這些明星背後的合作內容、形象企劃、拍攝、活動，都是品牌極具策略性的投資。PUMA選擇的不是單點式行銷，而是全球同步曝光，讓Speedcat在不同市場、不同語言、不同文化的社群中同時發酵。這是一種長期布局，讓品牌在短時間裡重新被年輕族群看見。
但是為什麼還是虧錢了呢？
品牌重整進行式：新CEO的第一刀
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說起來有點反直覺，部分的產品賣得很好沒錯，但PUMA新CEO上任後，直接啟動了大規模調整，從清庫存、縮減低利潤的批發通路，到重新分配行銷預算，目的是讓品牌回到更健康的軌道。這種內部「打掃」看起來不性感，短期數字也會很刺眼，但對大品牌來說卻是必要的。
熱度跟業績不是同一件事
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外界只看到Speedcat在瘋傳，PUMA內部卻看到全球市場還有一些地方的銷售動能不如預期，某些零售端甚至出現過剩庫存。為了避免品牌形象被大量特價品稀釋，他們選擇把庫存收回來整理，這個動作直接反映在成本上，Q3的毛利率下滑也正是因此而來。
全球品牌都逃不掉的變數：匯率衝擊
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加上今年匯率動盪很兇，像是美元、阿根廷比索等主要市場貨幣都不太給力，換算成歐元之後，帳面上的收入自然變得沉重。再加上一些運輸、物流成本的上升，整個營收端就被拉得更緊。
明星曝光越多，行銷成本也越高
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外界比較看得見的，是代言人與全球曝光這一塊。這幾年PUMA明顯加快了品牌拓展的節奏，從運動明星、歌手，到各種跨界曝光，這些看起來很風光，但代價就是行銷費用的整體比重被推高。當營收同時下滑時，行銷費用就會顯得「偏重」，這也是Q3虧損擴大的原因之一。
PUMA這次的財報不好，表面上看起來像是「熱度高、數字卻掉下來」，但其實背後是一套長期品牌重整的策略，財報看起來辛苦，是短期陣痛；但從品牌策略的角度來看，PUMA正在為未來做一場必要的肌力訓練。
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Text：POPLADY Editorial
Photo Source：IG@pumasportstyle
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