Labubu放生黃牛，卻把股價也放掉了？POP MART市值一夜蒸發200億，更出現勁敵「Fuggler牙寶」

By June on 24 Jun 2025

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說到盲盒界的天菜Labubu，沒有人不知道它的魅力。那張呆萌又略帶邪氣的臉，讓無數大人小孩都甘願掏錢抽盒、排隊搶購，甚至在二手市場上花上兩倍、三倍的價錢也願意收進收藏櫃裡。但你知道嗎？這個曾經的潮玩之王，最近竟因為「放生黃牛」的舉動，一夜之間讓自家市值蒸發了200億人民幣（約HK$218億／NT$825億）！

一場從「正義」開始的自爆行動

Photo from IG@kasinglung

故事要從POP MART最近的一波操作說起。他們針對旗下超人氣角色Labubu推出了「3.0系列」，而且這次他們不是慢慢鋪貨、讓收藏家們慢慢追，而是一次釋出超大量貨源，宛如「全員有獎」的大放送。

稀有=有價值的信仰被動搖了

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表面上看，這是一場打擊炒作、黃牛退散的正義之舉。畢竟Labubu一隻在市場上動輒翻倍的炒價，早就讓不少真正喜歡潮玩的玩家心累。但誰也沒想到的是，這波大放貨，直接讓Labubu二手價格腰斬，一跌就是40%到50%。這波補貨看似正義，卻破壞了產品的稀缺性，讓原本建立在「稀有=有價值」的信仰動搖。

黃牛跑了，股民也嚇跑了

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原本以為終於可以安心買到Labubu的粉絲們，沒來得及開心太久。因為市場的連鎖反應，比盲盒裡的驚喜還刺激。這一釋貨，不只黃牛瞬間割肉跳車，連投資人也開始恐慌出逃。彭博社報導，POP MART股價在一天內暴跌逾6%，市值蒸發約200億元人民幣。投資人擔心的不只是價格波動，而是公司是否過度依賴單一IP，以及整個潮玩市場是否已進入飽和階段。

潮玩不是投資？這次真的學到了

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POP MART這次的「放生黃牛」操作，本意是好的，但也揭示了一個殘酷現實，當潮玩變成炒品，情懷就不再只是情懷，而是被價格與市場氣氛牽著走的投資品。很多人以為自己是在「買可愛」，但其實買的是「期待會漲價」的幻想。而這場價格雪崩，不只是潮玩圈的震盪，也是給所有靠炒作堆高價值的品牌一記警鐘。

POP MART下一步怎麼辦？

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目前POP MART尚未對這場股價滑鐵盧做出太多正面回應。不過可以預見的是，他們接下來勢必要重新思考在熱度與稀缺、品牌力與價格泡沫之間，該怎麼拿捏？因為這一次，不只是黃牛退場、收藏價崩塌，連整個「盲盒經濟」也被推上了質疑浪尖。中國近期也開始討論是否要加強對盲盒行為的監管，尤其是在吸引未成年消費這件事上。

為什麼Labubu這麼紅？從北京小店走到全球封神

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熟悉Labubu的人就會知道，其實它不是一夜爆紅。2010年，一家不起眼的北京文創小店誕生，賣的是些雜貨、玩具，幾乎沒有人記得它原本長什麼樣。當時的創辦人王寧，眼看街頭潮流文化越來越興盛，便開始思考：「為什麼玩具只能是給小孩的？大人也可以玩，而且要玩得有風格、有態度。」於是，POP MART從販賣設計師玩具起家，一步步簽下角色IP，其中最具轉捩點的，就是2019年與比利時藝術家Kasing Lung合作推出Labubu。

非典型美感，獨特又個性的Labubu

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Labubu是一個既像兔子又像精靈的角色，臉上有點壞壞的微笑，毛絨絨的身體、尖牙大眼，帶點童話裡的詭異感。說它可愛，很多人會回你一句：「嗯…剛開始我也覺得醜，但越看越覺得很療癒！」這種「醜萌」剛好擊中現代人對非典型美感的渴望，你不需要完美，但要夠有個性，夠辨識度，夠反主流。

盲盒策略＋限量款：打造上癮的收藏機制

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POP MART靠著「盲盒模式」成功將潮玩推向大眾市場。隨機抽盒、極低中獎率的隱藏款，再搭配限量販售與突襲開賣，激發出消費者的蒐藏慾望與搶購衝動。Labubu也就這樣一步步從小眾角色變成爆款主角，成為泡泡瑪特最吸金的IP。

明星開箱、社群洗版，從玩具變潮流單品

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Labubu之所以能成為現象級角色，另一個原因是明星與社群的加持。BLACKPINK Lisa、Rihanna、Dua Lipa都曾在公開場合或社群上與Labubu合影或開箱。最近上映的《F1：The Movie》中，華納兄弟官方更釋出Brad Pitt與主演群在後台開箱Labubu的影片，讓這波熱潮再度推上高峰。